一季度，延续阶段性镍过剩局面，LME镍库存出现大幅增加。同时，受全球疫情影响，国内外消费先后遭到重创，镍消费出现大幅下滑，全球镍供应过剩格局加剧，镍价承压下行。
二季度，随着国内疫情的有效防控，国内各个行业正在逐步恢复当中，下游消费也有所增加。作为镍消费占比最大的不锈钢行业，下游开始呈现复苏迹象，不锈钢社会库存去库化明显。生产企业粗钢产量逐步提升，对原料需求也随之增加，但二季度镍矿供应短缺问题对国内NPI企业生产造成较大影响。需求增加供应缩减，加之镍原料端库存整体都并非充裕，二季度供应缺口推动镍价呈现震荡上涨趋势。
整体来看，上半年镍价受疫情影响，走势跌宕起伏。目前宏观整体表现利好，各国政府和央行实施宽松政策以缓解疫情冲击，市场对于经济提前复苏的预期上升，认为今年下半年国内走经济继续复苏逻辑。下半年，印尼德龙以及纬达贝工业园区大量投产将带动印尼镍铁产量大增，由于疫情的持续影响，海外消费恢复程度有限，最终将导致印尼镍铁大量回流国内市场，从而加速未来镍铁过剩格局的到来。预计下半年中国镍金属量过剩收窄至0.7万吨，镍价先扬后抑，运行区间97000-110000元/吨。
