一、八月300系不锈钢再减产 利润水平有所回暖
供应方面，八月份随着高温天气带来的电力供应紧张等影响，华东地区出现不锈钢产量出现降负荷生产的情况，产量下滑；叠加华北地区钢厂检修，八月300系产量呈现明显下滑。
据Mysteel调研，2022年8月份新口径国内40家不锈钢厂粗钢产量初步统计为229.5万吨，月环比减8.82%，同比减21.99%。8月不锈钢市场继续延续劣势，钢厂利润低，8月国内不锈钢全系别均大幅减产。其中：200系72.75万吨，月环比减10.4%，年同比减17.92%；300系127.56万吨，月环比减4.81%，年同比减17.46%；400系29.19万吨，月环比减20.42%，年同比减42.8%。
需求方面，整体下游行业景气程度表现一般。短期原料价格阶段低位，不锈钢成本形成支撑，加之贸易商持货库存偏低，刺激贸易环节积极补库；同时部分终端入场采买，市场成交转好。
库存方面，8月份虽社会库存相对平稳，但据市场反馈，钢厂方面放货正常，部分钢厂有明显降库情况。
成本方面，8月镍铁过剩冲击有限，国内镍铁存在成本支撑；钢厂对铬铁大幅压价，不锈钢企业成本下降，利润修复。
二、市场供需再度转变 9月不锈钢进入产业过渡期
步入9月，气温有所下降，错峰用电强度逐渐下调，成本下降、利润修复之下，钢厂逐步恢复常规生产，检修钢厂也将恢复生产，不锈钢排产增量明显。8月钢厂去库叠加消费提振，同时9月钢厂复产增量到市场放量传导尚需时间，预计9月上旬价格仍存在短期支撑。
Mysteel调研，9月份国内40家不锈钢厂粗钢初排产246.8万吨，预计月环比增7.5%，环比增量主要集中在300系、400系，预计同比减1.8%。其中：200系75.00万吨，预计环比增3.1%；300系138.36万吨，预计环比增8.5%；400系33.44万吨，预计环比减14.6%。
下游需求弱复苏下，供应快速释放将会对市场再度造成冲击。目前除了国内复产企业外，四季度山东鑫海项目投建以及印尼冷轧9-10月投产回流都会加大市场供应压力，尤其是印尼海外降需导致的低成本资源回流增量冲击，对于国内市场而言尤为关键。
成本方面，菲律宾苏里高雨季到来加之企业备矿，镍矿价格坚挺，暂无降价出货的意愿，而国内镍铁厂生产亏损下有出现的维持减产情况，但山东作为国内镍铁的主要产地，利润率比其他产地略高，仍然存在一定的让利空间，国内镍铁在1200元/镍存在支撑。未来镍铁价格主要关注四季度印尼镍铁的到货释放，目前印尼镍铁成本900-1000元/镍，过剩释放下，仍存在下行空间。
此外，铬铁当前下游不锈钢企业需求持续疲弱，受下游情绪影响，对外下调报价。虽然国外铬铁进口量明显增加，9月华北钢厂高碳铬铁的采购价大降至7200元/50基吨，但替代有限，国内铬铁企业多持有高价铬矿，当前价格将迫使部分企业减停生产，国内铬铁价格存在支撑，且外铁资源在6800元价位存在成本支撑，给予不锈钢降本空间有限。
从钢厂角度来看，国内原料成本短期存在支撑，以镍铁1200元/镍、铬铁7200元/50基吨为例，对应不锈钢成本在15000元/吨附近，预计9月下旬不锈钢供应释放、产业承压下，价格回归弱势震荡格局，价格向15000元/吨附近靠拢。
综合来看，短期供需缺口下，市场采买积极刺激不锈钢价格升温，产业利润修复。9月下旬随着供给放量，供需过渡转折，或将呈现一定程度垒库局面，未来价格或偏弱运行。四季度，关注印尼冷轧回流及国内新建项目释放情况。
