受访人信息：国贸期货研究院 资深分析师 谢灵
国贸期货有色金属资深分析师，澳大利亚新南威尔士大学金融学硕士，厦门大学生物工程与统计学双学士。专注于镍金属、不锈钢等领域的研究。2020年获《期货日报》和《证券时报》评选的“第十三届最佳工业品期货分析师”称号；获2019-2020年度上海期货交易所“优秀分析师新人奖”。
观点：新旧动能驱动，镍价仍有结构性机会
宏观面：全球疫情仍有阶段性复发的风险，但疫情的影响将会随着疫苗的广泛接种和特效药的投入使用而不断减弱。2021年，在大规模刺激政策助力下，全球经济迎来共振复苏，而供需错配导致商品价格大涨，全球通胀持续走高。目前美联储迫于高通胀压力，正式开启Taper，加息预期亦不断抬升。国内经济下行压力加大，2022年逆周期调节政策将不断发力，经济增速或前低后高。
供应端：全球原生镍供应持续增加。2022年中国镍矿进口量或持稳为主，精炼镍产量基本稳定，全球原生镍增量主要来自于印尼镍铁及镍中间品，随着印尼镍铁的回流，国内镍铁市场受到挤占，叠加原料短缺以及“能耗双控”政策的影响，国内镍生铁产量料继续下滑。预计2022年印尼镍铁及新能源项目产能将大幅释放，未来印尼镍铁、高冰镍、MHP的投产节奏将成为原生镍供应的主要影响因素。
需求端：新旧动能共振提振需求。2022年不锈钢行业将维持增长，中国不锈钢产量增速或受限于“能耗双控”政策，印尼不锈钢产能则将持续释放，全球不锈钢产量增速有望维持在5%以上；政策推动下，2022年新能源行业仍将维持高速发展，全球新能源汽车渗透率将进一步增加，而三元电池高镍化趋势将持续带动镍金属需求，预计全球电池用镍需求增速达50%。
观点总结：展望2022年，新能源产业链方兴未艾，不锈钢需求稳中有增，虽然原生镍供应增加预期较强，但新旧动能驱动之下，镍价仍有结构性机会。全年镍价或表现为先扬后抑，低库存仍提振镍价上涨弹性，上半年维持回调买入思路，下半年供应增加或对镍价形成压力，同时需警惕宏观事件对镍价的阶段性影响，套利关注低仓单格局下的沪镍跨期正套机会。
风险关注：宏观事件（美联储加息节奏、国内政策），印尼项目投产超预期，新能源需求不及预期
公司简介：致力打造一流的综合金融衍生品服务商。
国贸期货有限公司于1996年成立，注册资本金五亿三千万元人民币，是国有控股上市公司厦门国贸集团股份有限公司（股票代码：600755.SH）的全资子公司。公司及子公司业务覆盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务、风险管理业务。具备上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所和上海国际能源交易中心等期货交易所的交易结算会员资格。
公司总部设在厦门，在上海、广州、深圳、天津、青岛、郑州、成都、杭州、福州等多个城市设有分支机构。公司下设三家子公司，分别为：于2014年10月在上海自贸区成立的国贸启润资本管理有限公司，主要从事仓单服务、基差贸易、合作套保、做市业务、场外衍生品业务；于2015年7月在厦门自贸区成立的厦门国贸资产管理有限公司，主要从事资产管理业务；于2016年成立的国贸期货（香港）有限公司，2017年2月获取香港证监会颁发的期货经纪牌照。
公司秉持“专业、诚信、进取、共赢”的理念，竭诚为客户量身打造一站式财富管理体系，与客户共同成长，持续创造新价值。
