对于现阶段进口虽有补给，但市场现货资源仍感紧张，现货升贴水持续上涨。市场对此存在一定争议。为此Mysteel进行调研，情况如下：
主要原因：
一、国内消费下滑叠加进口持续亏损 外贸疲软致使进口量同比锐减
今年由于印尼NPI以及FENI的替代，导致纯镍在不锈钢领域用量大幅缩减，贸易商进口长单签约量下降，使得今年整个年度进口都出现滑坡。
二季度国内消费复苏带动一定的进口增量，但进口窗口方面已超过两月精炼镍进口持续处于亏损状态，当前沪伦比值在7.98，外贸表现乏力，报关进口增量极为有限。
据Mysteel海关数据统计，2020年6月中国未锻轧非合金镍进口总量16811.168吨，同比2019年6月减少4722.571吨，降幅21.93%。其中报关后进入国内市场为10700.434吨，流入保税区6110.734吨，国内报关出口517.755吨，国内净进口量为10182.679吨。
二、现货俄镍贴水较大 交仓利润凸显
当前沪镍为contango结构，月差250元/吨左右。7月以来国内俄镍报价贴水在550左右，交仓利润增加。除了留有供给终端消费等应急现货库存外，其余大部分现货持货商会倾向选择交仓。
三、可流通资源减少 现货升贴水上涨
截止7月28日仓单库存3.13万吨，较7月1日新增3095吨。当前现货库存1.47万吨，占总库存的24.92%。
从库存数据来看，精炼镍现货由于进口补给有所增加，但进口的货物多进行交仓处理，未交仓的现货部分由于暂时未对外销售，导致现货流通的资源有些收紧，俄镍贴水有些上涨。
自7月20日起，截止7月28日，俄镍主流升贴水成交价累积上涨超过500元/吨，镍豆主流升贴水成交价累积上涨超过1000元/吨。
次要原因：
宏观偏好影响，市场对于后期消费存在看好情绪。一方面认为国内资金政策放宽，最终反馈到终端消费水平提升。另一方面，新能源利好刺激，市场对于下半年新能源汽车行业恢复将会带动纯镍消费。
行情推演：
第一阶段：进口亏损状态下，现货持续消耗，将导致流通资源紧张，从而使得现货贴水走高。同时国内市场纯镍库存（不含保税区）或将持续走低。
第二阶段：国内终端行业刚需支撑下，市场或将通过金融手段刺激进口窗口打开，完成市场需求补给。
后续关注：
盘中的仓量变化及国内终端需求
